新三板融资达千亿成里程碑 企业挂牌得到提速

上周新三板挂牌企业首次超过4000家，今年以来融资规模已过千亿。业内人士认为，尤其融资规模过千亿是具有里程碑意义的事件，将吸引更多企业和资金涌入新三板。

融资达千亿是里程碑事件

相对于4000家企业挂牌新三板来说，业界更关心融资规模。截至上周五，今年以来新三板预计融资规模1182亿元，实际募集1048亿元。

九泰基金产业投资部总经理郑立昌告诉记者，新三板的核心是解决中小企业融资问题，融资达千亿是里程碑事件。该事件会吸引更多的企业和资金聚集到新三板市场里。

“新三板融资已超过创业板定增的规模，这是很有意义的事情。”国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，但也要看到，新三板企业融资家数较多、平均融资规模较小，以及PE机构融资额较大等特点，与创业板相比，还存在诸多不足。

广证恒生总经理、首席研究官袁季表示，今年上半年融资较为容易，下半年受制二级市场低迷，企业融资较难。另外，行业分布不均匀，单个中小企业融资几千万依然难度较大。

盛景网联联合创始人、新三板研究院院长杨青表示，今年新三板融资千亿的背后是资本市场杠杆的放大，这让一些企业的市值得到快速提升。随着融资额的不断上升，未来新三板可能培养出世界级的企业，会有更多过千亿的企业涌现，这是中国经济体量和民营企业的体量相匹配的结果。

企业挂牌提速

4000家企业挂牌的背后是企业挂牌的提速。广证恒生数据显示，新三板累计挂牌企业从0到1000家用了2236个工作日，从1000-2000家用了144个工作日，从2000-3000家用了106个工作日，而最近的1000家仅用73个工作日。

鲁先德认为挂牌加速由三方面因素决定：一是企业的认可；二是投资人的认可；三是监管层的重视。更重要的是十三五规划支持新三板发展，证监会、股转公司对新三板高度重视，股转公司在不断优化挂牌流程，因此提速效果明显。

在挂牌加速的背后是做市企业快速增长。数据显示，2014年做市企业仅为122家，而上周五已经达到963家，增长近700%。

鲁先德表示，企业做市加快是必然的事情，因为企业认识到做市的好处，一些新的企业挂牌即进行做市，做市商也更关注新的项目，所以今年开展做市的新挂牌项目比例会很高。

上海一家企业董事长表示，登陆新三板后必须尽快变更为做市转让，这样才能更快、更好地借助资本市场发展自己，尤其是融资、并购等业务，可以得到券商的帮助和服务，降低企业管理成本和资本市场的风险。

4000家新三板挂牌企业涉及各行各业。一位北京信托公司投资经理表示，多样化为新三板输入了更多的新鲜血液，对新三板的影响主要体现在三个方面：首先，市场包容度不断提升，是实现未来经济发展需求多样化的大平台。其次，投资渠道多元化，使得很多有可能获得长足发展的细分领域有机会获得投资者的青睐。第三，有利于细分企业龙头行业竞争力的提升。

量变成为制度建设推动力

最新数据显示，截至今年三季度末，投资者账户数量17.86万户，其中合格投资者10.47万户，是2014年的7倍。

杨青表示，虽然投资者数量在增多，但结构仍比较单一，从而导致资金性质的单一。这样的结果是：一方面，投资者对收益和风险的判断会趋同，另一方面，投资者持股策略较为一致，这也是定增市场火爆而二级市场交易不活跃的原因之一。

上述某信托新三板投资经理表示，未来投资者将呈现多元化趋势。机构投资者给企业带来的不仅是资金，更是公司治理、资本运作等一整套的先进经验；个人投资者也会越来越关注这个市场。

鲁先德认为，机构投资增加会带来更多合格投资人入场，投资者结构自然也会改变。鲁先德表示，挂牌企业突破4000家或许意味着流动性就要来临。新三板最初功能就是挂牌，企业通过增发股票的方式进行融资，今年股转公司推出优先股，随后还有可能推出股权质押回购、资产证券化、规范企业债等融资工具。

杨青认为，挂牌企业的多样性，必然要求融资工具和手段的多样化。不同类型融资手段适合不同企业。优先股适合金融类企业，股权质押适应于股东获取流动性，企业债券、私募债可以降低企业融资成本。另外，杨青相信分层会带来结构性牛市，他表示，分层给不同企业贴上标签，事实上能促进优秀企业交易的活跃性。

鲁先德则认为，从股转公司角度来说，最初就明确新三板是市场化的市场，整体理念决定制度推出更符合市场需求。新三板制度的完善，和市场发展的步伐相匹配，未来进来的企业越多，对市场的要求越多，这样制度需求、服务需要进一步跟上，制度建设还有很大的空间。